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【股票诊断】中国平安(601318),药明康德(603259)个股诊断分析
www.lj168.com2018-08-23 13:41:07 文章来源:  作者:

个股诊断:

中国平安(601318):公司发布2018年中报,实现归属于母公司股东净利润580.95亿元,同比增长33.8%。

寿险利润高增长源于准备金影响出清,剔除短期波动后营运利润稳健。集团业绩高增长的两大核心驱动力包括:寿险归母净利润增长43.3%至337.91亿元;金融与医疗科技贡献42亿元。寿险利润超预期主要源于准备金折现率变更的影响趋近于零。剔除上述短期波动后,集团归母营运利润同比稳健增长23.3%,同时内含价值超预期增长12.4%,虽然受到投资负偏差扰动,但营运偏差带来154亿元正贡献,ROE仍达到13.5%,保守的运营假设保障内含价值稳健增长。

零售金融龙头,客户经营各项指标强劲增长带来可持续的发展动能。集团个人业务营运利润同比增长28.3%至503.8亿元,占集团比重提升至84.9%,同时个人客户数较年初增长8.2%至1.79亿人,新增客户数同比增长39.2%至2581万人,互联网用户数增长11.3%至4.86亿人,客户增长动能依然强劲。此外,客均合同数升至2.39个,持有多家子公司合同的客户数增至5533万人,占比升至30.8%,体现出难以逾越的集团资源协同优势,有利于深度挖掘客户价值,同时提升销售队伍体系的收入水平及竞争实力。

集团净利润在市场环境承压背景下仍高速增长,基本面显著优于同业,未来代理人优势将持续保障公司利润及稳健增长,提升集团整体估值。

药明康德(603259):公司是小分子药物研发全产业链服务平台,与全球同类公司相比,其业务范围最全面。,公司以组合化学起家,在临床前CRO领域深耕多年,在该领域全球领先;未来几年将有持续的临床前期项目向临床后期及商业化阶段转化,增速有望进一步提升。

公司对于全球市场方面具有的实力强悍,技术积累深厚。一方面,药明康德是拥有国际水准的全球性医药研发服务企业,世界及国际大型药企药品进入中国的主要通道桥梁。公司协助客户研发的诸多新药均已通过FDA认证并获批上市,同时也获得多项其他国际认证。另一方面,国内市场增长潜力大。其中,国内创新药企业的研发外包比例显著提升,且很多项目都有里程碑付款和上市后分成协议,随着产品研发的推进,后续盈利能力显著增强;CMO/CDMO的国内客户销售额占比从2015年的6.3%增长到2017年的12.2%,未来仍有很大增长空间。药明康德拥有多家联营企业,具有成为各自细分行业独角兽的潜力。

全球排名靠前的CRO龙头,市场价值仍被低估。未来产业布局协同性提升,技术利率持续提升,有望成为全球化的外包平台,具备强大的产业价值。

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